国信证券(香港)发布研究报告称,重申长城汽车(02333)“买入”评级,预测2023年收入规模将再上新台阶,达到1800亿元或以上。公司目前向新能源全面转型成效显著,销量向上拐点已出现。随着近两月新推出的众多新能源车型的销量爬坡,后续新能源车销量大概率将持续走高。中期来看,该行认为公司有望凭借自身优秀的综合实力,在激烈的市场竞争中持续提升销量,并逐步扩大份额。另目前股价处于近两年低位,而基本向上之趋势逐渐成型。
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国信证券(香港)主要观点如下:
5月销量明显好转,重回增长轨道
长城汽车公告的数据显示,2023年5月,公司共销售汽车10.1万辆,同比增长26.2%,环比增长8.5%。5月份,公司旗下各品牌销量同比大多录得显著增长,其中坦克品牌销售1.04万辆,同比增长30.1%,长城皮卡销售1.86万辆,同比增长9.4%,哈弗品牌销售5.56万辆,同比增长33.2%,WEY品牌销量录得5770辆,同比大增129%。欧拉品牌销售1.06万辆辆,同比下滑1.4%。2023年1-5月,公司共销售汽车约41.4万辆,同比略微下滑0.78%。其中,坦克品牌同比增长14.4%,长城皮卡同比增长17.6%,哈弗品牌同比略微下滑1.68%,欧拉品牌同比下滑21.7%,WEY品牌同比下滑39.5%。从4-5月销量表现来看,公司前期在组织体系、品牌架构、产品矩阵、营销体系等多方面的主动变革与调整,已经开始取得明显成效。公司总体销量已重回增长轨道。
新能源月销创历史新高,渗透率迅速上升
公司WEY品牌重磅新车蓝山,于4月中旬正式上市。该车型定位中大型6座SUV,并搭载了1.5T+DHT+P4插电混动系统,现售两款车型定价27.38/30.88万元。该车型上市后的首个完整销售月份(5月),录得5136辆的销量,且目前已积累大量订单待交付。考虑到蓝山车型售价已达到30万元左右的区间,该行认为该车型上市初期的销量表现相当优异,而且后续月销继续攀升的潜力较大。
公司哈弗品牌两款插电混动新增车型枭龙及枭龙MAX,已于5月中旬正式上市。哈弗枭龙定位紧凑型SUV,3款配置车型售价区间13.98-15.68万元;枭龙MAX定位中型SUV,3款配置车型售价区间15.98-17.98万元。枭龙两款车定位相当清晰,当前市场热度良好,后续有望成为带动公司插混车型销量持续快速增长的中坚。
在上述新车型的带动下,公司5月新能源车销量录得23755辆,创下月度新能源车销量历史新高。其中,欧拉以外品牌新能源车(主要是哈弗和WEY品牌)销量录得13139辆,同样创下历史新高。5月份,公司新能源车渗透率迅速上升至23.5%。
其它新能源新车方面,公司WEY品牌全新摩卡PHEV车型,已于6月1日正式上市,目前已积累上万辆订单。随着前述众多新能源新车型的集中上市,该行预计公司旗下哈弗、WEY品牌的新能源车型销量大概率将延续爆发式增长,并带动公司新能源车总销量逐月持续走高。
海外市场月销连创新高
2023年5月,公司海外销售25131辆,同比增长104%,并再创公司海外月销量历史新高。1-5月累计海外销售录得9.89万辆,同比暴增100.4%,销量占比约23.9%。随着公司海外市场拓展的持续发力,预计后续海外月销有望稳步增长,并成为带动公司总销量增长的核心力量之一。
风险提示:车市竞争加剧,新推车型市场表现不佳,新能源转型成效一般。