新湖有色

铝：★☆☆（仓单极低暂抑制下行，但供给端压力增加，铝价重心下移难免）

【资料图】

美联储会议纪要显示几乎所有美联储官员都预计年内还会加息，刺激美元指数走强，打击外盘铝价。LME三月期铝价跌1.52%至2137美元/吨。国内夜盘在小幅波动，沪铝主力2308会议开盘后短暂下探后反弹，小幅收高于17885元/吨。早间现货市场交投稍有提升，持货商甩货情况较普遍，下游逢低补货，但市场采购量有限，市场表现为出多接少。华东市场主流成交价格在18270元/吨上下，较期货升水30左右。广东主流成交价格在18460元/吨上下。云南电解铝厂复产助力产量加速回升，而消费进一步走弱逐步向铝加工厂传导，加工企业开工率下降则导致铝棒等初级产品消费走弱，电解铝厂铸锭量有回升趋势。供需基本面的走弱逐步在库存上有所体现，对铝价的压力也趋增。因此铝价重心下游难免，建议反弹做空思路。仍需警惕极低的期货仓单带来的挤仓风险。

铜：★☆☆（铜价延续震荡运行）

隔夜铜价震荡运行，主力2308合约收于67950元/吨，涨幅0.28%。月底公布的6月国内制造业PMI环比回升0.2个百分点至49%，PMI结束3个月下行趋势企稳，但仍位于枯荣线下方；目前国内经济仍较为疲弱，强刺激政策未出台，政策预期落空后铜价承压。基本面方面，7月炼厂检修结束，国内精铜产量或环比修复，上周上期所铜库存增加7889吨至6.8万吨，国内铜库存结束此前持续降库趋势，库存有所回升；但目前库存量仍处于较低位置，而且在新能源领域高增长的提振下，国内铜消费有韧性。预计铜价将延续震荡运行。

镍：★☆☆（供应过剩预期下，镍价逢高沽空）

隔夜镍价大幅上涨，主力2308合约收于164340元/吨，涨幅3.82%。因按当前市场硫酸镍价格生产电积镍成本约在15万左右，镍价下方存支撑。但是近期印尼地区硫酸镍即将到达张家港，短期内硫酸镍上涨动力下降；随着印尼镍中间品新增产能持续放量，硫酸镍中长期来看下跌趋势仍存。上周上期所发布公告称衢州华友生产的电解镍可用于交割，上期所交割品扩容，缓解了国内镍逼仓的风险。而且二季度俄镍进口增加，可交割货源亦得到补充。据Mysteel统计，6月国内精炼镍产21380吨，环比增加13.7%。随着国内新增电解镍项目产量持续释放，后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（传统需求淡季锌价高位）

隔夜锌价低开震荡，沪锌主力2308合约收于19965元/吨，跌幅0.52%。昨日国内现货市场，下游遇涨观望，升水延续半月下行，上海普通品牌平均报07+110-130元/吨附近。供应方面，6月13日消息欧洲最大锌矿Tara的停产，锌矿端供应缩减，但暂无影响至冶炼端正常生产。而网传嘉能可将复产德国炼厂，加剧精炼锌过剩预期。国内方面炼厂除常规检修外也暂无进一步减产。需求方面，6月锌下游开工环比上行，好于预期，但近期高温雨水天气，传统需求淡季与强预期观点拉锯。库存方面，截止本周一国内社会库存再度累库0.41万吨至11.64万吨，而近期进口量较高，后续累库压力仍存。综合来看，近期国内政策预期向好加上供应缩减，锌价整体重心上移，但锌市中期供应过剩预期压力仍存，短期高位建议谨慎操作。

铅：★☆☆（低库存支撑 铅价高位震荡）

隔夜铅价维持震荡走势，沪铅主力2308合约收于15490元/吨，跌幅0.19%。昨日国内现货市场，下游看跌观望，市场成交一般，贴水持稳，江浙沪市场报7-20-7+30附近；再生铅含税贴水100-125，价差持稳；废电瓶价格稳中微跌。供应方面，6月上旬有炼厂陆续检修降产，月底生产恢复开工率小幅上行，而随着冶炼厂利润受挤压及需求回落，7月部分炼厂再度有减产计划。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求仍无较大起色，6月进一步下调开工率，铅蓄电池企业端午节放假1-3天且鲜有节前备库。而近期沪伦比值收窄，铅锭出口窗口打开。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存3.01万吨，库存继续下降。整体上，废电池价格高企形成成本支撑，出口兑现、国内库存较低，预计短期铅价或延续震荡走势。

氧化铝：★☆☆（短期驱动有限，氧化铝期货价格震荡调整）

氧化铝期货夜盘偏弱震荡，2311合约轻微收低于2823元/吨。现货市场基本平稳，再无进一步减产的情况下，供应整体小幅过剩，现货价格斥候。随着云南电解铝复产推进，氧化铝消费端整体趋好，而供给端年内新产能基本释放，下半年无更多新产能投放，而北方停运产能不恢复的情况下供需基本面阶段性改善，但供应总体宽松，尚不会出现实质性短缺的情况，而烧碱价格持续下跌也一定程度缓解北方氧化铝企业亏损状况。因此短期氧化铝期货价格或震荡调整为主，建议以回调做多思路为主。关注后期北方产能运行变化情况。

锡：★☆☆（外盘挤仓情况维持，锡价高位运行）

隔夜外盘锡价继续走强，LME现货合约升水再度攀升，注册仓单量增加致使现货供应收紧。LME三月期锡价涨0.75%至27560元/吨。国内夜盘跟随走强，2308合约收高于229380元/吨。早间现货市场成交依旧较弱，终端市场观望情绪较浓，下游企业按需采购为主，虽然冶炼厂依旧挺价出货，但贸易商出货积极。现货升水振幅波动。短期市场陷入强预期与弱现实的拉锯状态，供给端收缩预期强，但当前冶炼端下降并不突出。而消费则维持低迷状态，库存居高不下。在这种拉锯的状态下，短期锡价或反复震荡。操作上建议以回调做多思路为主。关注后期供给端实际变化情况。

工业硅：★☆☆（企业挺价，现货探涨，开工回升；短线区间操作，长线空单布置）

周三工业硅主力08合约收13100，跌-185，涨跌幅-1.39%，持仓63319手，减1311手。现货价格小幅探涨，成本压力下，大厂及西南企业集体挺价。云南为主的西南地区产能加速恢复，多地集中复产，整体产能有增长预期。多晶硅价格底部企稳，前期连续降价，已跌破部分企业成本线，下游需求有所释放，库存略有去化，小幅拉涨工业硅需求；有机硅行业价格弱稳，库存压力有所缓解，但依然偏高，大厂复产，开工回升，对工业硅需求略有回暖；铝合金行业刚需采购为主，但海外汽车市场景气度恢复，利好产业链及出口带来的铝合金用硅需求。工业硅库存小幅去化，仍处于高位，但给市场情绪带来一定支撑。近期行业开工有增长预期，企业联合挺价，盘面或区间震荡，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，行业开工或继续增长，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（成本支撑，钢材震荡偏强）

唐山限烧结影响不大，主要还是看粗钢压减的力度和时间，河北、山东等地据说已经收到要求，并且是在平控的基础上有新的减量，如果照此执行，供给端收缩力度会超预期，所以对成材下方有支撑。但考虑到钢厂利润和时间点，现在执行实质性减产的可能性较低，因此盘面利润没有持续走扩。进入淡季，现货本身乏陈可善，出货一般，盘面拉高期现正套进一步锁库存，交易重心尚未转向供需矛盾，盘面震荡运行。

焦炭：★☆☆（部分钢厂与地区首轮暗涨，成材需求偏弱，盘面偏强震荡）

昨日盘面宽震荡上行，部分钢厂与内蒙地区首轮暗涨，建材成交疲软，找钢数据环比好转，钢谷则环比转弱不及预期，唐山地区环保限产后续检修或小幅增加，市场传个别焦企车等货，但据了解为焦企压货人为制造车辆排队现象，港口贸易商观望为主，报价稳。基本面总库存小幅累积，碳元素紧平衡，焦企产量小幅下降，铁水高位上升但预计触顶回落，自身矛盾不大。钢厂维持一定利润，但钢厂补库意愿仍弱，供需或维持平衡略松。终端成材出口仍强，内需预计继续季节性转弱，盘面或强震荡上行，但高度预计有限不建议追高，仍可逢高布空，博弈后期政策不及预期、需求端进一步回落或粗钢压减落地。

焦煤：★☆☆（下游焦炭部分暗涨，终端需求一般，盘面或偏强震荡）

昨日盘面宽震荡上行，部分地区焦炭暗涨，终端建材成交疲软，钢材表需钢谷不及预期找钢尚可，环保限产或压制终端需求触顶回落，竞拍流拍率略上升。基本面总库存小幅去化，碳元素紧平衡，采销与刚性供需平衡略紧。煤矿生产稳定，蒙煤通关维持高位，焦企维持略偏悲观补库意愿仍不高。黑色整体情绪有所回落，钢厂低库存策略叠加粗钢压减预期压制原料采购意愿，但焦炭提涨下采购意愿或改善，现货预期短线稳中偏强运行。后续博弈点关注粗钢压减与刺激政策预期变化，刺激政策预计强度有限，粗钢压减落地预期偏高，问题仅在于节奏。盘面短线或强震荡上行，高度有限不建议追高，逢高仍可布局中线空单。

动力煤：★☆☆（大集团外购调涨，市场热度恢复）

产地价格继续上涨，非电需求活跃，市场热度恢复。港口市场维持博弈，大企业外购价上调，助推市场价格上行，市场刚需补库为主，买卖双方价格分歧大。矿方看好夏季市场需求，价格坚挺，气温上升，下游终端招标询货增加，主要集中在高卡品种上。华北、黄淮异常高温，中央气象台发布橙色预警，四川盆地、江南、华南闷热天气频繁。后半周，西南地区至长江中下游将迎来强降水，水电输出暂不及预期。高温下多地电厂负荷增长，主要城市电厂日耗季节性攀升，略高于21年水平。电厂库存整体充足，处于同比高位。港口调入中长协为主，调入量变维持中位；夏季高温，下游长协拉运积极，港口库存继续去化。行业库存高企，长协保供及外贸补充下，供给依然偏宽松，水电逐步恢复，迎峰度夏，需求季节性回归，近期价格或区间震荡。

玻璃：★☆☆（今日周度数据公布，持续追踪产销、库存情况)

昨日整体现货价格维持平稳，个别地区价格下移，产销有所恢复，沙河、华东及华南地区产销较好，湖北出货一般，目前加工厂采购原片也多以刚需为主，拿货态度偏谨慎。后续来看，公布计划中的部分产线点火延期、淡季需求依旧偏弱，短期价格在旺季偏强预期与当下弱现实的博弈下震荡偏强运行，进一步关注产线点火兑现情况。对于传统旺季，在保交楼政策发力下，可博弈竣工端对于玻璃需求的利好，09逢低试多。但需注意旺季需求一旦证伪，玻璃将重回累库周期，且叠加长线淡季偏空逻辑，而持续走弱，注意关注地产终端情况。短期盘面注意市场传闻扰动以及宏观方面对于地产相关利好消息给盘面带来的影响。

纯碱：★☆☆（集中检修兑现期，关注产线动态，注意市场情绪)

近期现货价格整体平稳，个别地区有多变动。近期江苏井神装置减量，当前供需整体维持平衡状态。后续供需来看:首先，对于远兴新一线（150万吨）投产来说，目前7、8月市场基本能够消化新增产量，而四季度供给过剩局势难以改变（除非投产延期），后续还需持续关注金山及远兴后续产线投产进度及节奏；其次，随着逐渐进入检修兑现期，对于7、8月产量也将受到一定影响，这也与新增投产在供应上形成一定对冲，需持续跟踪碱厂产线动态。中短期来看，目前现货价格大多维持平稳（据了解部分企业有提涨计划），叠加碱厂集中检修对于产量的影响，盘面预计偏震荡运行，但四季度大概率的供给过剩，对于长线来说还是偏弱为主。注意市场情绪及宏观影响。

新湖能化

原油：★☆☆（受减产言论提振，油价小幅走强）

昨日受减产言论提振，油价震荡小幅走强，月差也有所走强。沙特能源大臣称OPEC+将采取一切必要措施来支持市场，石油市场不会被忽视，自愿减产100万桶/日将为石油市场创造“更好的环境”。俄罗斯石油减产意义重大，因为它影响到出口。OPEC能源和石油部长在第八届欧佩克研讨会期间会晤，审议了市场状况。据美联社报道伊朗试图在霍尔木兹海峡附近扣押两艘邮轮。美国白宫国家安全委员会在邮轮事件发生后表示，美国将与中东盟友一起回应伊朗的“侵略”行为。API凌晨数据显示，原油库存去库438.2万桶，汽油库存累库161.5万桶，馏分油库存增加60.4万桶。7月基本面进一步走强，油价偏强震荡，关注宏观地缘消息扰动。

沥青：★☆☆（裂解价差偏弱震荡）

本周一华南主营炼厂价格上调50元/吨，其余地区基本持稳。上周厂库社会库均小幅去库山东炼厂累库。盘面价格震荡为主，裂解价差小幅走弱。原料稀释沥青问题基本解决，山东和华北炼厂逐渐复工，7月炼厂排产环比增加约25万吨，预计地炼产量将达到167万吨。山东地区，个别炼厂限量或有停发预期，各品牌之间出货有所差异，整体出货小幅减少，业者多按需采购，实际成交多在低位；华东地区，区内整体供应有所增加；需求方面，实际需求略显疲软，业者多大局观望刚需拿货，以低端成交为主。继续关注需求（弱）及原油情况，短期裂解价差仍偏弱。

PTA：★☆☆（供需矛盾不大）

上一交易日，PTA现货市场买气一般，个别聚酯工厂有询盘，基差小幅下移。本周及下周主流在09+50成交，个别略低在09+45～48有成交，价格商谈区间在5635～5660附近。7月中及7月下在09+50有成交。主港主流货源在09+50。原料方面，国际油价上涨，PX收于981美元/吨，PTA即期加工费315元/吨。装置方面，暂无较大变化。需求端聚酯开工93.1%，织造负荷节后修复至71%，刚性需求维持高位。综合来看，PTA产业链目前供需矛盾不大，聚酯在偏低库存和不亏损的情况下，开工率有较大韧性，需求端有支撑，PTA供需两旺格局。后期来看，PTA在低加工费下7-8月计划外检修概率较大，会使产业链利润从PX环节向PTA环节转移。

短纤：★☆☆（供需偏弱）

上一交易日，直纺涤短现货报价维稳，成交优惠商谈，期现及贸易商低价优惠走货，基差大多维持，新凤鸣货源08-30~+40元/吨，三房巷货源08+130元/吨。下游消化观望，成交低迷，平均产销在35%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7250元/吨，福建主流7250-7300元/吨附近，山东、河北主流7150-7350元/吨送到。供给端，安徽某20万吨直纺涤短工厂计划7月中减产70吨/天有色短纤，恢复时间待定。需求端，纯涤纱及涤棉纱维持商谈走货，成交疲软，库存持续增加。总体来看，短纤供需面偏弱，预计现货利润会压缩。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多长空）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工近期下降，西南气头装置部分因成本压力停车。6月进口量维持高位，7月进口预期低。烯烃方面，沿海部分装置有停车消息，需求预期差。近期传统下游部分行业开工偏差。近期港口库存微降。短期供应低于预期，中长期供需预期偏空，预计价格短多长空。

尿素：★☆☆(尿素短多长空)

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在16.83万吨，环比减少0.37万吨，同比增加0.32万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。农需较往年延迟，目前阶段性偏强，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。6月印标标价较低，后续有继续招标可能。近期企业库存环比大幅下降，同比持平。短期需求和库存有支撑，国内中期预期差。

MEG：★☆☆（大煤企公布检修计划，乙二醇有支撑）

上一交易日，乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈偏弱。日内现货基差多在09合约贴水80-82元/吨附近，贸易商买气偏弱，整体成交区间较窄。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，7月中下船货商谈在457-459美元/吨附近，部分8月上美国货报盘在461-462美元/吨附近，近期内外盘倒挂有所收窄，个别融资商参与询盘。装置方面，陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中60万吨将于7月中下旬停车检修，预计时间在10-15天；另外60万吨计划于8月份停车检修。需求端聚酯开工93.1%，织造负荷节后修复至71%，刚性需求维持高位。总体来看，乙二醇一体化复企业复产，进口回升，库存去化困难，压力较大，不过榆林化学公布检修计划，对乙二醇有支撑。

LL：★☆☆（基本面矛盾不大，短期价格区间震荡）

LLDPE现货低端价格7840元/吨。PE检修装置较多，PE整体负荷处于同比偏低水平；海外聚烯烃价格偏弱，PE标品进口窗口打开，关注未来PE进口情况。PE处于需求淡季，下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低；终端出口订单不佳。石化库存处于同比正常水平，石化库存71，-1；港口库存小幅去化。上游石脑油制利润正常；标品进口窗口打开；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差-30元/吨；9-1价差80元/吨左右；HD与LL基本平水；LD小幅升水LL；L-PP主力合约价差820元/吨左右。PE基本面矛盾不大，短期价格区间震荡，关注宏观经济情况以及外盘价格的变化。

PP:★☆☆ (短期供需暂无明显矛盾）

拉丝现货7070元/吨。巨正源二期已开车，安庆石化已正式开车；近期部分前期检修装置陆续恢复，PP整体排产环比回升，标品拉丝排产同比略有偏低；标品进口窗口关闭。下游整体开工不及往年，部分行业成品库存水平较高，下游补库意愿减弱。石化库存上处于同比正常水平，石化库存71，-1。上游PDH生产利润正常；近期由于部分外放装置停车，丙烯价格走强，粉料生产利润转弱；PP出口窗口关闭；BOPP利润较低。09合约基差-30元/吨；9-1价差70元/吨左右；共聚与拉丝间价差环比收窄；粒粉料价差处于正常水平；L-PP主力合约价差830元/吨左右。目前PP供需双弱，短期价格区间震荡，关注宏观因素的波动以及原料价格变化；随着PP检修装置的恢复以及新产能的释放，PP供需矛盾加剧，长线建议偏空对待，关注PP新装置投放情况以及需求端情况。

PVC：★☆☆（检修结束，成本支撑下移，价格偏空）

电石价格进一步走低，PVC利润提升，当前利润水平对PVC供应有积极影响，且装置检修高峰正在结束，开工率逐渐回升。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，出现反季节性的小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响有所下降，需求保持疲弱，近期库存在高位出现小幅累库，仍然存在较大库存压力。PVC开工开始回升，库存处于高位，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期基本不存在，下游开工保持在较低水平。PVC成本支撑下移令利润回升，开工提升给基本面带来压力，预期PVC价格将继续保持弱势。

苯乙烯：★☆☆（检修结束，需求不足，基本面偏空）

苯乙烯产能检修量在6月下旬结束，开工率开始提升。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。苯乙烯供应将持续提升。下游利润因苯乙烯价格下降得到提振，但下游价格继续保持较低水平，利润提升并非需求推动，PS和EPS开工继续下降。苯乙烯库存连续两周累库，苯乙烯开工提升且到港量增加，以及下游开工保持低位，当前库存小幅回升。苯乙烯检修高峰正在结束，预期供应将有所增加；下游价格保持低位，开工总体小幅下降，综合开工继续小幅下降至偏低水平。当前苯乙烯供应提升，利润处于较为良好水平，而下游和终端需求不足，基本面较前期状态进一步偏空。

天然橡胶：（（市场再度炒作天，逢高布局空单）

收储仍未有确切消息，近两天天胶上涨是因为泰国政府预告今年雨水或将偏少。目前天胶市场的焦点仍是高库存问题。基本面情况继续恶化，后期库存将继续累积。供应端：全球产区开割，产量季节性上升。尽管云南产区开割推迟，但由于海南产区的转产，预计今年全乳胶产量将增加。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比下滑，尤其是全钢胎负荷下降迅速。轮胎出口静态需求不错，但后期有转弱可能。新车销售不错，但配套胎对天胶需求拉动作用较小。重卡替换胎需求方面；房地产需求持续萎靡，且短期难以好转；基建需求由于资金短缺问题表现糟糕。居民消费同比尚可，但环比显著走低。天胶基本面疲弱，逢反弹做空。目前空单可以向2401合约上移仓。由于2309合约仓单数量较低，一旦有多头愿意接货，可能会引起行情剧烈波动。另外RU9-1正套可继续持有。由于09合约仓单较少，只要交割前没有收储的确切的消息，01合约升水大概率将小于往年。

新湖农产

油脂：★☆☆（继续关注天气短期有技术压力）

昨天，BMD毛棕盘面继续偏弱运行，9月合约下跌0.57%，报收3862林吉特/吨。昨日主要机构公布的数据显示，6月马棕库存预估186-187万吨，接近190万吨。库存回升速度如期较快，因6月产量尚好而出口较差。近两日关注MPOA马棕6月全月产量预估。隔夜，CBOT大豆及豆粕盘面偏弱震荡，因美豆部分产区出现降雨。CBOT豆油盘面却延续强势，主要还是受生柴旺盛的需求支撑豆。短期，美豆新作面积利多消化后，CBOT豆类盘面重回基本面，关注美豆产区降雨变化。国内方面，昨天国内油脂震荡，夜盘菜油偏强。基本面看，上周或因豆粕胀库，国内大豆压榨量回落明显。中期国内豆油库存继续回升，但回升程度将受限于豆粕胀库情况。国内棕油最新库存回升，7月买船预计多于6月，7月库存下降可能进一步放缓或稍增。近期关注国内8月之后船期采购。国内菜油最新库存回落，短期关注库存回落的持续性，7月国内库存预计见顶。短期，豆油及棕榈油2309合约关注前期大运行区间下沿表现，预计有较大压力。因美豆新作供需预期更紧，且当前是北半球油籽天气市阶段，油脂中期回调做多思路操作。套利方面，菜豆2309做多持有，YP2309做多暂持有。

花生：★☆☆（关注天气变化新作价格趋弱）

昨天，花生日内探底回升，但日线仍呈震荡走势。新作11月合约上涨0.5%，报收10146元/吨。国内基本面暂时没有明显驱动。因终端库存水平偏低，市场需求可能阶段性转好，以及今年港口进口米库存不多、后期基本无新到港货源，国内陈花生米价格向下的空间非常有限。后期关注供应方出货及终端补库心态。国内新作花生面积同比料将增加，但预计难以恢复2021年面积水平。关注新作花生单产变化，厄尔尼诺背景下，中国北方高温、雨水偏少概率偏高。从供需驱动看，新作花生价格看跌。从估值看，下跌空间还需衡量。操作上，暂时观望，择机试空。

纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）

2023年4月国际木浆发运量环比下降，同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-5月中国木浆进口同比上升。近期加拿大存在供应干扰。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格下跌。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（天气扰动，震荡）

隔夜美豆11月收于1350.5，跌0.24%。美国农业部周一发布的作物进展报告显示，截至7月2日，美国大豆优良率为50%，比一周前下滑1%，上年同期为63%。这一数据低于市场预期的52%。巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，7月份巴西的大豆出口量将达到944万吨，高于上年同期的700万吨。若美豆按照这个播种面积的话，库销比将再度回到 5%以内，这将造成年度底部的抬升。美豆短期的优良率还是会惯性下跌，等待未来降水的兑现才能止跌，这可能需要至少两周的时间，在这段时间内美豆继续大跌的难度较大，11 月合约可能在 1250 上方展开震荡。国内市场，截至 6 月 30 日，国内油厂豆粕库存 71万吨，环比增 1万吨，目前进入季节性累库周期，油厂豆粕提货量小幅抬升。在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，盘面走势继续偏正套。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、人民币贬值的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合。节后连粕回调幅度远远小于美豆，人民币的持续贬值弱化了美豆下跌的影响。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及人民币贬值趋势能否延续。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪盘面继续弱势运行，端午预期过后生猪价格陆续下跌，现货价格已跌破前期14 元/公斤支撑位，创近一年新低，盘面下行趋势明显，近月合约带动远月下行。官方数据显示 5 月份能繁存栏 4258 万头，环比下降 0.6%，为正常保有量的 103.9%，产能去化仍较慢。7 月份我们认为需求端仍难有起色，二育群体赌四季度旺季行情对于 7 月份而言仍为时尚早，随着原料端价格的上涨，以及生猪价格破位下跌，养殖亏损扩大预期下，产能去化有望加速，但短期来看，市场看涨信心不足，盘面观点中性偏空，玉米、豆粕价格上涨，而生猪价格下跌，猪粮比跌破5:1，收储信息已经发布，但提振有限。

玉米：★☆☆（阶段性供应偏紧继续推升价格）

隔夜美玉米盘面基准合约收平，近期美玉米跌幅较大，主因美农6月底种植面积报告远高于此前预期，利空明显，美国农业部预计今年美国玉米种植面积为9410万英亩，比3月份的预估上调200多万英亩，并且远超分析师预期的9185英亩。美国农业部称，截至6月1日的玉米库存为41.06亿蒲式耳，同比减少6%，低于分析师平均预期的42.55亿蒲式耳。季度库存报告利多，但因种植面积报告利空明显，掩盖了季度库存报告利多支撑，此外干旱天气缓解，亦施压盘面。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至7月2日，美国玉米优良率为51%，略高于一周前的50%，上年同期为64%。这一数据与市场预期相符。国内方面，玉米低库存问题带来的贸易环节惜售情绪，为近期玉米价格的主要推动因素。玉米低库存问题仍在延续，供应缺口短期难以证伪，刚需采购再度强化贸易惜售情绪，配合定向稻谷再次推迟拍卖，短期市场供应端问题难以解决，推升阶段性玉米价格。盘面对后续玉米缺口问题仍存证伪预期，后续仍有定向稻谷、进口玉米等利空因素有待炒作，贸易环节库存仍有待释放。目前盘面主力合约仍贴水现货，基差修复预期，短期盘面走势预计仍将偏强，关注贸易心态转变，短期盘面建议观望为主或短多参与。

白糖：★☆☆（原糖上方承压，国内相对偏强）

国际来看，前期国际原糖回落给出了一定进口空间，需求国买船量有所增加，原糖有所反弹。基本面看，巴西糖23/24榨季上量速度较快，7月巴西糖进入压榨高峰期，国际原糖上方承压，中期来看国际食糖贸易流压力将有所减轻，但是仍要关注巴西港口出口效率问题，玉米等作物同时出港或再次造成巴西港口堵港风险。

国内来看，前期糖价接连破多个支撑位，技术图形并不乐观，资金多空力量博弈，同时政策面需要关注7月是否再次轮储。各地产销数据陆续出炉，相对利好糖价。虽然原糖糖价大幅回落给出一定进口空间，但是等待食糖到港存在一定时间差，短期内国内食糖供应依旧维持相对偏紧格局，目前来看现货端价格坚挺，走货情况良好，预计短期国内糖价或在现货价格带动下维持宽幅震荡。中期来看，在巴西丰产的背景下，随着国际食糖贸易流由紧转松，我们预计本榨季郑糖近月合约或在三季度逐步筑顶。

棉花：★☆☆（下有支撑，上有压力，短期区间宽幅震荡运行为主）

昨日，6月财新服务业PMI公布为53.9，不及预期56.2，较前值57.1有所下滑。短期，郑棉下有长期看涨逻辑和库存紧张的现状作为支撑，上有下游运行情况不畅和政策面小作文带来的压力，近期在抛储消息暂无进展的情况下，又传出浙江、江苏等地部分织布企业反馈7、8月份将有限电政策出台的相关传言。此外，近期印发的《新疆生产建设兵团2023-2025年棉花目标价格政策实施方案》中除了原先公布的目标价格补贴政策内容外，再次强调优化棉花生产布局，其中阐述力争到2023年底16个团场全部退出棉花种植，另外5个团场植棉面积不超过该团2020年种植面积。短期，棉价上下两难，或于区间内宽幅震荡。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心仍有一定上升空间。

新湖宏观

国债：★☆☆（小作文影响消退，债市再度走强）

国债：盘面上看，昨日国债期货高开震荡走强。资金面方面，跨半年过后，银行体系资金利率回归宽松区间，短端收益率小幅下行。债市收益率呈现陡峭化。消息层面，周二尾盘再传特别国债，国债期货一度大跌，昨日相关消息未进一步发酵，债市再度走强。未来在7月底政治局会议前，小作文或继续压制债市表现。基本面方面，最新公布6月制造业PMI小幅企稳，但表征需求、采购、库存、价格的多项指数仍处在荣枯线以下，生产经营预期指数也继续下滑，需求不足仍是当前经济复苏的最大阻碍，短期经济大概率延续弱复苏局面，货币政策大概率延续宽松局面。往后来看，稳增长政策窗口期临近，在政策的合力支持下，经济修复速度有望提高。短期国内经济预期偏弱下，货币政策宽松预期不改，债市大概率延续震荡偏强走势。不过市场依旧对后续政策的出台落地有所忌惮。关注稳增长政策出台情况。

黄金：★☆☆（鹰派预期不减，金价震荡偏弱）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价震荡偏弱。隔夜公布美联储6月会议纪要，纪要显示比市场预期偏鹰派，也进一步巩固了利率将长期维持在较高水平的预期。受此影响美元以及美债收益率大幅走强，金价承压下行。从CME利率期货显示的加息概率来看，目前市场对7月加息存在普遍预期。同时新公布美国多数经济数据大超市场预期，支撑美联储继续收紧货币政策。但是市场依旧没有对9月加息有过多定价。本周需要关注ADP以及非农数据会否带来市场对于未来连续两次加息的定价。美债收益率维持高位+通胀（预期）下行，短期实际利率走强不利金价。中长期维持看涨看法。关注接下来公布非农以及美国CPI数据。